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央行银监会双拳出击,能否有效实现金融去杠杆?

时间:2020-05-07 04:31  来源:本站  

本文系“金融四十人(CF40 VOICE)”专栏文章,由中国金融四十人论坛(CF40)授权华尔街见闻独家公布。本栏目基于CF40的大量内部结果,针对宏观经济、金融和国际领域的焦点、重点问题提供专业分析。本栏目所刊文章以匿名形式出现,不代表CF40及其成员所在机构意见。

今年3月份以来,随着央行将表外理财纳入广义信贷的新一轮宏观审慎考核(MPA)的开展,市场资金面一直维持在紧平衡的状态。紧接着,银监会麋集发文,要求弥补羁系短板,对银行业的“三套利”举行专项治理等。这些都是中央经济事情集会要求“把防控金融风险放到越发重要的位置,确保不发生系统性金融风险”的详细体现。一季度经济数据的回暖,客观上也给了金融羁系部门更多的政策空间。

毫无疑问,宏观审慎政策的出发点是防控系统性金融风险。系统性金融风险有两个维度,纵向维度是顺周期行为,横向维度是风险感染。MPA主要是“控制顺周期行为”,控制金融机构的杠杆率,实际上这两者并不矛盾。因为顺周期行为的发生往往与加杠杆有关:金融市场通常发生顺周期行为,往往都陪同着金融机构、非金融机构或者小我私家加杠杆融资,一旦到了不行连续的田地,最终发生资产价钱猛烈颠簸、甚至泛起汇率超调等现象。MPA的焦点抓手是控制资本富足率,它的管控规模在逐渐扩大,因为现在金融机构缔造钱币不再单单通过贷款,另有同业、表外等方式。只管叫法差别,它们的效果却是一样的——缔造钱币、缔造信用。MPA就是要更多地把金融市场的生意业务等运动纳入到管控规模里,但它的抓手还是控制资本富足率,或者说逆周期资本缓冲。

在中国,MPA既是宏观审慎政策工具,也是钱币政策工具。因为中国在探索宏观审慎政策时,先是接纳差异准备金率动态调整的方法,之后引进MPA,调控重点就是钱币信贷总量,所以它是钱币政策工具。同时,控制钱币信贷总量有利于从基础上防控系统性金融风险。从国际上看,金融风险种种各样,但系统性金融风险的发生经常陪同着信贷繁荣,往往与钱币信贷总量失控有关。不放松总量的情况下,小风险可能泛起,但要上升到系统性风险、影响到整个宏观经济的运行是不容易的,系统性风险往往陪同着钱币信贷总量的扩张。所以它也是宏观审慎政策工具。

所以,MPA考核给银行业表外的资产扩张激动组成了有力约束,这不行制止地会影响商业银行的委外业务。MPA考核刚过,银监会麋集发文,其中的许多表述直指银行的同业业务。好比,“督促同业存单增速较快、同业存单占同业欠债比例较高的银行,合理控制同业存单等同业融资规模”。近两周屡有关于银行委外资金赎回的报道,就和这两拨羁系措施的实施密切相关。央行和银监会的种种举措,都是试图到达金融去杠杆的目的。在原来的分业谋划格式下,银证保业务有一个相对清晰的界限。但在2012年以后,一个显着的现象是,三会都在打破自己的框框将手伸到了别人的盘子里。在当前的金融市场上,通道、嵌套类资管业务盛行,既有将资金输送到工业政策限制类行业的需要,也有金融加杠杆、规避羁系要求的目的,这些都最终拉长了融资链条,使得资金更难到达实体经济。

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