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银行股票抗跌性的泉源:银行是顺周期行业,但非强周期

时间:2020-03-17 18:01  来源:本站  

作者:ice_招行谷子地

前面两节已经谈到了银行业的两个特质:高杠杆和风险性。最后这一节谈一下银行业的最后一个特质:周期性。

一直以来,对于银行究竟是属于强周期性行业还是弱周期性行业,投资领域一直有所争论。认为银行属于强周期行业的投资者主要依据是银行的盈利能力和资产质量和经济生长息息相关,而且银行自己又是一个高杠杆的行业,所以杠杆大幅放大了银行业的颠簸性。认为银行属于弱周期性的投资者主要依据包罗:资产质量和宏观经济虽然正相关可是并非是线性关系,宏观经济调控和银行自身的调治机制可以在一定水平上削弱银行业绩的周期性。

首先明确本文的态度是:银行业自己是一个顺周期的行业,可是并不是一个强周期的行业。中国的银行业现在处在一个以中国经济腾飞为大配景的超长景气周期内,在此配景下银行的周期性被政府宏观调控的手段削弱。可是,长时间处于景气周期也会给海内银行体系埋下隐藏的风险。

银行的周期性是由多方因素配合造成的,有内因也有外因,所以银行是不行能完全制止周期性的,只能降低银行的周期性。造成银行周期性的内因包罗:

1,银行的信贷投放具有顺周期倾向

在经济景气周期内,企业情绪相对乐观,风险蒙受意愿也较强,愿意通过信贷举行投资扩大生产。这就会造成市场上对于贷款的需求扩张,贷款的价钱(贷款利率)上升。从银行看,经济景气银行对于企业的判断更乐观,企业的贷款申请更容易被批准。而在经济衰退期,企业更审慎,收缩战线,信贷需求随之降低;贷款利率下行,银行对于信贷申请的批准也更严格。

2,银行的信用风险具有顺周期倾向

银行的盈利除了收入外另有一个重要的变量就是信用损失减值。在经济景气的时候,企业的信贷质量较好,银行的不良率低,根据现行的会计准则,信用减值损失一定会下降。反之,在经济衰退期,企业的盈利能力下降,归还能力下降,银行的不良率攀升,银行不得不计提更多的减值以处置惩罚不良资产。

3,银行的抵押品价钱具有顺周期倾向

经济的繁荣与否直接影响着资产价钱的水准,在经济上行阶段,银行对贷款收取的抵押品价值也随之水涨船高,可是一旦泛起经济危机抵押品的价钱可能会一落千丈,最严重的时候可能早成抵押品不足以笼罩贷款的违约风险。

除了银行的内部因素早成的顺周期特性外,另有一些外部因素也加剧了银行的顺周期特性,这些外部因素包罗:

1,羁系因素引起的

在巴塞尔II协议中作为限制银行风险的焦点资本富足率指标实际上在一定水平上加剧了银行的顺周期特性。在经济衰退期,银行的净利润增速降低甚至淘汰,银行内生性资本增补能力下降。同时,经济衰退期市场对于银行的估值也压制了银行通过其它途径增加资本的可能性。最终会造成银行信贷投放的能力下降。而在经济繁荣期,情况恰恰相反,银行的资本累积更快,信贷投放能力更强。

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