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中信证券:银行以子公司或金控平台下的子公司获得证券牌照可能性较大

时间:2020-06-30 09:00  来源:本站  

思量到中银国际先例及银行内部证券业务整合的需要,我们预计:银行业很有可能是通过申请设立子公司、或者在已有控股平台下设立子公司的形式,获得证券业务牌照。

1)需要羁系体制配套的渐进式革新。金融混业是一个渐进历程,不能一蹴而就,需要在效率和风险之间不停寻求动态平衡,尤其是在羁系体制上要从机构羁系向功效羁系转变。要对“一行两会”的羁系体系彻底革新,形成权责清晰、尺度统一的羁系体系,进而阻断风险熏染、防范羁系套利和利益冲突。

▍银行获得证券牌照的方式:思量到中国的分业羁系体制,银行以子公司或者金控平台下的子公司获得证券牌照的可能性较大。

4)衍生品生意业务:虽是蓝海,仍应审慎推进。1999年美国金融混业之后,拥有客户资源和资金优势的商业银行加大证券业务结构,竞争加剧导致经纪、投行和两融等业务利润率变薄,华尔街投行在衍生品生意业务业务上寻求转型。衍生品业务建设在风险订价和产物创设能力基础上,以机构客户为生意业务对手,并未受到商业银行太多的挤压。

股票生意业务规模不及预期,资本市场革新希望不及预期,牌照双向开放力度低于预期。

在国际市场上,欧洲和日本的综合金融机构越做越大,美国分业谋划导致机构小而疏散,倒霉于规模经济性,在国际竞争中处于倒霉职位。1999年,美国颁布《金融服务现代化法案》竣事了66年的分业谋划,开启银行控股公司的混业谋划时代。

2)投行业务:从局部角力,到全方位竞争。若获得券商牌照后,商业银行债券承销将扩充到全品类,股票承销从境外拓展到境内,有望在并购重组和结构化融资领域形成竞争力。

▍关于放开银行到场证券业务的建议:金融混业需要在效率和风险之间不停寻求动态平衡,尤其是在羁系体制上要从机构羁系向功效羁系转变,这是渐进的历程。设立银行与证券业务的防火墙很是须要。为确保公正竞争,建议同步向证券行业开放银行牌照。

可是,衍生品业务与资产规模挂钩,也加大了美国投资银行的杠杆风险,2000年至2007年,高盛的杠杆由17倍增至26倍。2008年,由于创新过分和羁系体系不完善,美国发作了金融危机,高杠杆谋划和庞大的风险敞口导致美国五大投行中的雷曼和贝尔斯登破产,美林被美国银行收购。

差别于证券公司单一的股票投资场景,银行具有存款、支付、理财、信用卡和贷款等多重金融场景,对客户粘性更强。一旦牌照放开,凭借客户渠道优势叠加低成本的资金,银行将对质券经纪和两融业务形成庞大的打击。2019年,证券行业经纪业务收入844亿元,占比行业收入23%;两融利净息收入约360亿元,占比行业收入约10%。

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