“补水”进行中:资金面平稳跨季概率大

宏观分析 | 2017-06-20 09:30 来源:中国证券报 作者:张勤峰 浏览:1701次

继上一日实施了近5个月最大规模的单日净投放之后,6月19日,央行继续通过公开市场操作进行大额净投放。随着半年末时点临近,业内普遍预计央行保持必要的流动性支持力度,加上金融机构普遍已有所准备,...

继上一日实施了近5个月最大规模的单日净投放之后,6月19日,央行继续通过公开市场操作进行大额净投放。随着半年末时点临近,业内普遍预计央行保持必要的流动性支持力度,加上金融机构普遍已有所准备,资金面实现平稳跨季的可能性较大。

OMO保持净投放

据人行公告,央行19日开展1200亿元逆回购操作,因当日仅有100亿元逆回购到期回笼,故实现净投放1100亿元,为连续第五日净投放流动性。上一日(6月16日),央行开展了多达2900亿元逆回购操作,净投放2500亿元,单日净投放规模创今年春节以后新高。

若考虑到16日当天还有2070亿元MLF到期的话,19日的OMO净投放规模实际上有所提高,这进一步显示了央行维护年中流动性稳定的态度。

进入6月以来,央行流动性投放力度明显加大,月初即完成对全月到期MLF的加量续做,近期则持续通过逆回购操作实施净投放,特别是投放28天、14天等跨过月度税收征期乃至跨月末的资金。

据统计,截至6月19日,央行通过MLF操作净投放中期流动性667亿元;通过公开市场逆回购操作净投放5400亿元。进一步的统计显示,月初以来央行开展的1.35万亿元逆回购中,7天期为4100亿元,14天期为4200亿元,28天期为5200亿元,各期限投放占比较为均衡,28天期和14天期品种操作量较前期明显增加,有助于满足机构对不同期限特别是跨季流动性的需求,稳定了市场预期。

进入6月下旬,预计央行仍将维持适量的流动性支持力度,全月OMO净投放规模有望创出年初以来新高。到目前为止,今年以来OMO净投放最大的一个月是春节所在的1月份,实现净投放3850亿元。

流动性预期改善

时间已至6月中下旬之交,从往年情况看,这通常是6月资金面最紧张的时间段,但到目前为止,市场资金供求依旧相对平衡,虽然个别时点上有供需不匹配的状况,但并没有发生持续性的紧张,市场对资金面的担忧情绪缓和,不少市场机构认为资金面将实现平稳跨季。

从历史上看,6月份流动性易紧难松,尤以6月中下旬之交最易出现紧张。2013年那场波动中,银行间市场7天质押式回购利率的历史峰值(11.62%)就出现在6月20日。有分析指出,6月中下旬之交,因金融机构集中“备考”,又面临月度财税清缴,短期流动性供求压力较为突出。

从今年情况来看,6月以来,流动性略微收敛,前期主要表现为跨季资金供求紧张、价格高企,最近则是日内部分时点上存在供需不匹配的状况,但总体上看,市场上资金供求依然相对平衡,并没有出现特别紧张的情况,一般到尾盘时,大部分机构的资金需求都能得到满足。

分析人士指出,近期央行加大了流动性投放力度,且加强了与市场的沟通,较好稳定了市场预期,与此同时,机构对半年末流动性风险也有充分认识,普遍加大了流动性管理力度,通过多种渠道增加跨季资金头寸,令年中流动性压力已得到一定程度释放。近期利率互换稳中有降,即反映出市场对年中流动性的担忧有所缓解。

综合机构分析来看,多数机构认为6月份流动性再现持续异常紧张的可能性很小,资金面有望实现平稳跨季。

关键词:
宏观分析;流动性
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